¿Por qué Francia y Alemania están en desacuerdo sobre el nivel del euro?

¿Por qué Francia y Alemania están en desacuerdo sobre el nivel del euro?

 
Por Jean-Pierre Robin Publicado el 29/07/2014

Francia y Alemania no se ven en el euro de la misma forma, y el Fondo Monetario Internacional (FMI) confirmó con una franquicia que es el reto

El FMI dijo en un informe por qué las dos economías europeas se han opuesto radicalmente puntos de vista sobre el euro. El documento también menciona el riesgo de contagio en caso de nueva crisis económica.


Francia y Alemania no se ven en el euro de la misma forma, y el Fondo Monetario Internacional (FMI) confirmó con una franquicia que es el reto. Lado de la cara, el francés en este caso, "teniendo en cuenta los costos de mano de obra, tipo de cambio real (el euro) está sobre valuado en un 5% a 10%, lo cual es consistente con la estimación de la cuenta corriente (externa déficit) ", escribieron los expertos del FMI en su nuevo informe anual" informe de efectos colaterales ", cuyo objetivo es evaluar los riesgos de accidente de las economías nacionales.
En Alemania el juicio se opone diametralmente. El estudio del FMI se refiere a "una subo-estimación del 5% al 15% del euro", y los expertos destacan el superávit externo de la economía alemana, lo que representó el 7,5% de su PIB (producto interno bruto bruto) en 2013.

Mientras que el FMI no muestra la originalidad que destaca el deterioro de la economía francesa en la última década, ya que el país pasó de un superávit de la posición de las cuentas externas (1,2% del PIB en 2002), a un déficit del 1,3% en 2013. a la inversa expertos internacionales plantean una paradoja rara vez se menciona, es decir, la pérdida de competitividad francesa en un lado y el otro una inflación baja en los precios de consumo desde el lanzamiento del euro, lo que parece a un lado el tema de la competitividad. Esta contradicción es sólo aparente y, de hecho, la explicación radica en los "negocios del apretón", dijo el FMI.

Las dos mayores economías de la zona del euro muestran posiciones opuestas estrictamente en sus cuentas externas y con respecto a la moneda común solo, no le ha impedido volver a evaluar sustancialmente el año pasado. Y el euro se ha revalorizado un 5% de media frente a otras monedas (no sólo el dólar) entre 2012 y 2013, y 05 2014 esta re.evaluación fue aún así ganó un 2% en comparación con año anterior.
Según Montebourg

Sin embargo, el FMI tiende a restar importancia a este movimiento del tipo de cambio, lo que se explica en gran parte por el exceso de la cuenta corriente de la zona del euro en su conjunto con respecto al exterior, lo que representa 2 3% del PIB en 2013. FMI también considera que las diferencias de competitividad entre los países con superávit comercial, por un lado y las otras economías con déficit han tendido a reducir el año pasado. Excepto, al parecer en Francia, incluyendo a la balanza de pagos continuó deteriorándose. Esto explicaría los discursos extremadamente virulentas contra el euro, con Arnaud Montebourg, el Ministro de Economía y de Recuperación Productiva, es una especialidad.

Estas ideas sobre la situación en la zona euro, Francia y Alemania, en particular, se encuentran en este estudio más amplio titulado "informe de efectos colaterales". El ejercicio se llevó a cabo a raíz de la crisis económica de 2008-2009; que tiene como objetivo identificar los efectos, a partir de un shock en los países más importantes, y puede ejercer un contagio por el otro. Por lo tanto, es entender la capacidad de recuperación y las debilidades de cada una de las principales economías nacionales.
y su contagio.

En su evaluación global de la situación, el FMI señala que "la economía mundial ha ido de crisis en el modo de recuperación." Ahora se enfrenta a un doble desafío. Para avanzar en primer lugar, y este país se aplica principalmente a los Estados Unidos, "las tasas de interés tendrán que volver para que las medidas excepcionales de apoyo comenzará a desmoronarse."

Los países emergentes, el escenario es una naturaleza completamente diferente: su crecimiento "es llevado a simultáneamente lenta y prolongada, para pasar de un nivel de 7% en el pre-crisis (2003-2008) para una tasa del 5% en los próximos cinco años ", dijo el FMI.

La dificultad será la de asegurar que estas dos tendencias de fondo, fin de las políticas de apoyo a los países desarrollados y el retorno a un crecimiento menor brisa de la tierra del país, no resuenan una y la otra. Con el riesgo de fractura clave para la economía mundial en su conjunto.

Alemania

Alemania y los demás

La política de austeridad europea refleja amplias diferencias de crecimiento y bienestar

EL PAÍS 6 MAY 2014 - 00:00 CET

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La recuperación económica europea es frágil, discontinua y fragmentaria. Mientras Alemania mantiene tasas de crecimiento moderadas pero sostenidas, Francia, España e Italia parecen abocadas a una situación de crecimiento casi estéril. El PIB aumenta poco, y la creación de empleo es mínima o inexistente: este es el paisaje que describen las previsiones de la Comisión Europea.

Definitivamente, el área monetaria europea se ha fragmentado en dos grandes bloques. Por un lado, Alemania; por otro, casi todos los demás. La fractura —que en realidad es norte-sur— se da en una atmósfera de inflación demasiado baja, que perjudica notablemente a los países y particulares más endeudados, aunque el riesgo de deflación es bajo.

Si este es el cuadro europeo que puede interpretarse de las previsiones, el panorama para España tampoco resulta ser muy alentador. Y no por las décimas arriba o abajo de los pronósticos económicos ni por la confirmación de que el paro se reducirá tan lentamente que, a efectos sociales, dicha reducción no se notará mucho en los próximos dos años. Es que, además, en algunos aspectos la Comisión refleja logros mediocres en la política de estabilidad financiera. No se entiende que el Gobierno augure un déficit público del 4,2% del PIB en 2015 mientras que la Comisión calcula el 6,2%. Si se impusiera a tesis de la Comisión, esos dos puntos de diferencia equivaldrían a un ajuste presupuestario superior a los 20.000 millones.La causa principal de esta recuperación frágil y con muy poco empleo se encuentra en una política de austeridad impuesta en contra de las políticas económicas que activan el gasto, la inversión y la flexibilidad monetaria en periodos recesivos o de bajo crecimiento, como el actual. El balance de la austeridad impuesta tiene datos para la reflexión: ha abierto una brecha amplia de bienestar entre los países centrales y los periféricos, como demuestra el hecho de que Alemania acumula un aumento del PIB superior en 13,8 puntos a la economía española entre 2009 y 2015, y aventaja en 11,8 puntos a Francia en ese mismo periodo. Tampoco ha conseguido normalizar las condiciones de estabilidad en la eurozona (deuda, déficit público); ha favorecido un entorno de baja inflación y sigue sin resolver el problema crónico de la sobrevaluación del euro.

El Bundesbank quiere que los ricos paguen futuros rescates

Berlín admite que es una vía para que que los causantes de la crisis abonen parte de la factura

JUAN GÓMEZ Berlín 28 ENE 2014 - 16:14 CET16

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El Banco Central alemán (Bundesbank) propone que los países europeos en crisis impongan un impuesto único a sus ciudadanos con mayor patrimonio antes de solicitar las ayudas de los fondos de estabilidad comunitarios. El antiguo banco emisor alemán quiere que los Estados se atengan “al principio de la propia responsabilidad” ante las dificultades de financiación. Según éste, los ciudadanos deberán pasar por caja antes de que los socios internacionales aprueben créditos y otras medidas de socorro.

La idea ha encontrado apoyos mesurados en Berlín, donde el Gobierno estima que “no va desencaminada, aunque llega en mal momento”. El vicepresidente del Grupo parlamentario socialdemócrata, Carsten Schneider (SPD), dijo al diario muniqués Süddeutsche Zeitung que, combinado con un impuesto a las transacciones financieras, “un impuesto de patrimonio sería un instrumento para que los causantes de la crisis y los beneficiarios de las intervenciones estatales participen en los costos” de los rescates. Añadió Schneider que sin el dinero público, el sistema financiero habría colapsado y se habría destruido una gran porción de patrimonio privado” en los países en crisis.

Aunque no lo especifica, la propuesta pone a Grecia en el punto de mira. Sin embargo, presenta pegas más que considerables. Para empezar, por el notable riesgo de que semejante amenaza provoque dramáticas fugas de capitales de los países más afectados por la crisis. Las consecuencias de estas fugas podrían agravar o incluso provocar serias turbulencias financieras. El Bundesbank propone, por eso, que la medida se reserve “solo para situaciones de extrema emergencia, como la amenaza de un bancarrota inminente del estado”.

Llueve sobre mojado

Por otra parte, la propuesta ignora los cinco años de ajustes y recortes presupuestarios en la periferia europea. El rescate chipriota en 2013 implicó a los ahorradores para redondear las ayudas de la troika de acreedores conformada por el fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Central Europeo (BCE) y lo socios de la Unión. Pero aquél impuesto no se había visto precedido por los drásticos recortes que están aplicando países como España o en Grecia. Si se repitieran los embates de la crisis, el impuesto patrimonial que propone el Bundesbank supondría un nuevo gravamen importante a los ciudadanos, la guinda de una larga serie que ya lleva un lustro. Si, como titula el Süddeutsche Zeitung, “pagarían los ricos”, será porque poco más se les puede sacar ya a los pobres para devolver las deudas astronómicas de los países de la periferia europea.

Hace un año, el FMI propuso un impuesto especial sobre el patrimonio del 10% para combatir los problemas de caja en los países europeos. En Alemania se ha insistido desde el comienzo de la crisis de la deuda en el patrimonio privado de los ricos en países como Grecia, cuyo sistema fiscal perdona a las grandes fortunas a pesar de las necesidades del erario público. El Bundesbak se afana en descartar la necesidad de un impuesto así en Alemania. Tampoco recomienda la recuperación del impuesto del 1% a las personas físicas con patrimonios superiores a los 60.000 euros, que se recaudó por última vez en 1996. La medida “perjudicaría el crecimiento” económico.

Alemania y su super superàvit

Bruselas avisa por primera vez a Alemania por su elevado superávit

La Comisión Europea afirma que 16 de los 27 países socios tienen desequilibrios peligrosos

EL PAÍS Madrid 13 NOV 2013 - 13:56 CET54

Rehn y Barroso, en la rueda de prensa. / OLIVIER HOSLET (EFE)

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La Comisión Europea (CE) ha puesto en marcha este miércoles una revisión en profundidad de los desequilibrios macroeconómicos en 16 Estados miembros, entre ellos los excesivos de España, y por primera vez incluye a Alemania por su elevado superávit comercial. Sin embargo, este proceso, que se quedará en la emisión de una serie de recomendaciones a Berlín en primavera, no concluirá en ningún caso en una sanción.

La CE considera que los países miembros que requieren un análisis en profundidad son los trece del año pasado: España, Eslovenia, Francia, Italia, Hungría, Bélgica, Bulgaria, Dinamarca, Malta, Holanda, Finlandia, Suecia y Reino Unido, más Alemania, Luxemburgo y Croacia.

El jefe del Ejecutivo comunitario ha recordado que es por ello que llevan recomendando a Alemania desde hace años que apuntale la demanda interna y las inversiones, por ejemplo mediante la apertura de su sector de los servicios. El Gobierno de Berlín, sin embargo, se resiste a sacrificar su potencia exportadora en aras de la estabilidad de la eurozona.Según ha explicado el presidente de la Comisión, José Manuel Durao Barroso, la advertencia a Alemania no se trata de una decisión política, sino "objetiva" en aras de garantizar la credibilidad del ejercicio. "No se trata de cuestionar la competitividad de Alemania, porque el problema no es éste al ser un gran activo para la economía europea en su conjunto (...), sino si la primera potencia económica europea puede hacer más para ayudar al reequilibrio de la economía europea", ha añadido Barroso en rueda de prensa.

Rehn rechaza críticas a Alemania

El vicepresidente de la CE y comisario de Asuntos Económicos y Monetarios, Olli Rehn, ha insistido en que no se está criticando "la competitividad económica externa" de Alemania ni su éxito en los mercados globales, porque eso es algo que deberían lograr "todos los Estados miembros". No obstante, "un superávit permanentemente alto también significa que los alemanes están invirtiendo importantes ahorros en el exterior y la pregunta es si esto es eficiente, incluso desde la perspectiva alemana", ha subrayado.

La balanza por cuenta corriente de Alemania supera desde 2007 el 6% del PIB, el límite fijado en el listado de once indicadores establecidos para medir los desequilibrios macroeconómicos para una media de tres años. Este año rondará el 7 %, durante el próximo se irá al 6,6 % y, al siguiente, en el 6,4 %. La balanza por cuenta corriente de Alemania es una de las más grandes del mundo en términos absolutos y el principal factor detrás del superávit de la eurozona en su conjunto.

Rehn ha recordado que se ha generado un "debate controvertido" dentro de Alemania y fuera en torno a las advertencias de diferentes instituciones en torno al elevado superávit germano, incluido el Tesoro de EE UU, cuando debe haber un "análisis económico sólido de las razones de los desequilibrios relacionados con el funcionamiento de la economía alemana".

Deutsche Börse

La Bolsa de Valores de Frankfurt está a la cabeza en Europa. Los fondos dedicados a la prestación renta variable alemana. Una solución para aumentar la PEA ?

Deutsche Börse es un oasis de prosperidad en Europa ? Desde el comienzo del año , el índice de buque insignia, el DAX , se elevó más de 13 %, cuando el CAC 40 , que guarda sólo el honor (+ 0,45 %). Fondos especializados en renta variable alemana por lo tanto aparecen rendimiento atractivo. Encabezó la lista , DWS Deutschland ( DWS ) vuela sobre el 18%. Credit Suisse fondo dedicado a los valores pequeños ( CS Ef Pequeña y mediana capitalización Alemania ) la cerca, con una ganancia de alrededor del 17 %. Detrás de ellos , muchos fondos han por lo menos logrado aportar más del 10 %. Consolación con un mercado mucho menos boyante , algunas participaciones en fondos franceses son casi tan bien , con la imagen de la PEA Agressor , que está dando lugar a un aumento del 15 %. Pero son raros haber logrado la misma hazaña : algunas especializada sobre los fondos Bolsa de París subió más de un 10 %.

" La Bolsa de Alemania para tomar la salud de la economía . Las empresas han ganado la batalla de la competitividad. Muchas pequeñas y medianas empresas son líderes en sus campos a exportar. Entre las empresas que cotizan en bolsa , hay muchos industriales hermosas , muy popular hoy en día " , dijo Tim Albrecht, el gestor del fondo DWS Deutschland . Acciones alemanas ahora pagan 12 veces las ganancias anunciadas , mucho más que los valores franceses (alrededor de 9 veces) . " Pero ese es el precio de la calidad . El ambiente aquí es más prometedor ", dice Tim Albrecht .

Los valores pequeños en la fiesta

El mercado bursátil alemán ha sin embargo, ella también sufrió de la crisis europea. Abandonado como en otros países europeos por los inversionistas extranjeros el pasado otoño se venden corto ( porque el futuro del Dax es muy líquido y ampliamente utilizado ) , ha sido sesiones difíciles. Por otra parte , más de un año, la rentabilidad de los fondos de renta variable alemanes son casi siempre negativos . Pero más de dos años , se han premiado los inversores con un aumento del 10 % a más del 20 %.

En la mente , en los últimos meses, como los dos últimos años , muestran que los gerentes se centran en la selección de valores y se basan , al menos en parte, en valores pequeños , cuyos precios aumentaron más que los pesos pesados calificación. Desde principios de año, que ganan alrededor de 19 % más que el Dax. " Nuestro lema es la calidad ..... y alrededor de un tercio de la cartera de valores de las pequeñas y medianas ", resume Tim Albrecht, el mejor gestor de fondos del año , y uno de los más brillantes durante dos años ( + 12.46 %). Fondos cuya estrategia es estar muy cerca de los índices son generalmente menos bien

DAX ( Deutscher Aktien Index)

El índice de la 30 mayor capitalización alemán superó 9.000 hora del viernes , un nuevo récord , mientras que el CAC 40 está lejos de sus picos . Sin embargo, el DAX goza de una manera más ventajosa de cálculo.
La bolsa alemana a través del techo . Por primera vez en su historia , el DAX ( Deutscher Aktien Index) superó la tarde del viernes el nivel de 9.000 puntos. Tomado por la reaseguradora Munich Re , el químico BASF y editor de SAP , el índice alemán ganó 0,23 % a 9.001,14 puntos.

A primera vista , uno se siente tentado a comparar el registro de la evolución del mercado del Rin , en la bolsa de París , que aún está lejos de su máximo histórico cerca de 7.000 puntos de golpe en 2000 (el mismo año, el Dax ya estaba mejor , a su vez hizo una incursión más allá de 8.000 puntos) .

De hecho , comparar el rendimiento de los dos índices no tiene sentido . A diferencia de la mayoría de los índices europeos , el Dax alemán ha mencionado la mayor parte del tiempo, teniendo en cuenta los dividendos pagados por las empresas que lo componen. Una opción muy pragmática , como más fiel a la realidad de una inversión. Con una doble ventaja . En primer lugar , el rendimiento de dividendos no puede devolver una imagen demasiado pesimista del potencial de rendimiento de la Bolsa . En segundo lugar , se requiere de los administradores profesionales de comparar con un banco de pruebas más exigente . En Francia , muchos no dudan en poner su rendimiento, que incluyen , naturalmente, los dividendos , en comparación con la variación de los índices CAC 40 ... que se mide sin dividendos ! La AMF recomienda embargo una comparación con un índice incluyendo los cupones , pero todavía no es obligatoria.

El operador de la Bolsa de París podría pensar como poner más adelante el CAC 40 de dividendos. Por existe tal indicación , incluso en dos versiones : una en el cálculo de la reinversión de dividendos impuesto bruto, el neto de otros impuestos .

Por lo tanto , los resultados reales de la Bolsa de París apoya ampliamente la comparación con Frankfurt. Sabiendo que estos dos índices fueron creados tomando la misma fecha de referencia a fines de diciembre de 1987 y la base de 1.000 puntos , el índice CAC 40 con dividendos reinvertidos ( rentabilidad total neto) a 7.768,28 puntos en la actualidad, n ' reconoce que el 15% tras el Dax !

Bolsa Alemana

La Bourse allemande hésite en dépit du triomphe de Merkel

Les analystes saluent la continuité politique après la victoire d’Angela Merkel, mais reconnaissent que l’incertitude quant à la formation d’une grande coalition pourrait perturber les marchés à court terme.

L’indice de la Bourse de Francfort, a brièvement salué le triomphe historique de la chancelière Angela Merkel, dont le parti chrétien-démocrate a remporté 41,5 % des voix aux élections législatives allemandes. En hausse en tout début de séance lundi matin, le Dax 30 est cependant vite repassé sous la ligne d’équilibre, -0,16 % à 8662,15 points, dans un mouvement de prises de bénéfices après son nouveau sommet historique (jusqu’à 8770 points jeudi dernier).

Le verdict paradoxal des urnes aboutit à une chancelière solidement réélue, et pourtant incapable de gouverner dans l’immédiat. Ses alliés libéraux du FDP éjectés de la Chambre, Angela Merkel ne peut compter sur aucun partenaire évident, les socialistes du SPD apparaissant pour le moment réticents.

Les négociations pour former une coalition pourraient se révéler longues et délicates, ce qui pourrait perturber les marchés à court terme, en particulier si les discussions s’orientent vers une «grande coalition» incluant les deux grands partis CDU et SPD mais s’étendant aussi aux écologistes et à la gauche, note le bureau d’études de Citigroup.

Deutsche Bank relève toutefois que l’ampleur de la victoire de Merkel (la plus large depuis la réélection d’Helmut Kohl dans l'enthousiasme de la réunification) lui confère tous les atouts dans sa manche lors des discussions, en dépit de l’incertitude sur l’identité du ou des partenaires de la CDU.

Du côté des changes, l’euro recule légèrement à 1,3517 dollar. La monnaie unique peine à tirer profit du résultat des élections étant donné qu’Angela Merkel devra probablement négocier une coalition, note le courtier en devises RTFX.

Le sentiment des experts du Figaro Bourse: Fondamentalement, il ne faut pas faire l’impasse sur la cote allemande au sein d’un portefeuille boursier équilibré. Dans une perspective de long terme, il est justifié de conserver un tracker sur la cote germanique ou un fonds d’actions allemandes ayant fait ses preuves dans la durée. Dans un cadre de gestion dynamique, la valorisation atteinte dernièrement par bon nombre de valeurs justifie des prises de bénéfices comme nous l’avons conseillé sur Beiersdorf ou Adidas. En revanche, le fabricant de semi-conducteurs Infineon Technologies présente aujourd’hui un potentiel en direction de 9 euros.

Horizon d’investissement: moyen et long terme.

Profil d’investisseur: actif.

Triunfo de la Sra. Merkel

Il trionfo di Merkel non sorprende.
Mercati deboli, delude il Pmi europeo

L'esclusione dal Bundestag dei partiti animati da sentimenti anti-europeisti porta la moneta unica vicino ai massimi da sette mesi, poi ritraccia sotto 1,35 verso il dollaro. Gli investitori avevano già scontato la vittoria della Cdu, Milano chiude a -0,34%. Pareggio tra Italia e Spagna, lo spread a 234 punti. Bene l'indice Pmi di Pechino, delusione da quello sul manifatturiero dell'Eurozona e degli Usa

di RAFFAELE RICCIARDI

MILANO - La storica vittoria di Angela Merkel alle elezioni tedesche non stupisce più di tanto i mercati, che avviano la settimana senza particolari entusiasmi. L'esito della consultazione era per lo più atteso dagli investitori globali, che hanno mostrato più attenzione per il fatto che non siano riusciti a entrare nel Bundestag gli anti-euro di Alternativa per la Germania (AfD), che si è fermata al 4,7%, sotto la fatidica soglia del 5% che ha escluso anche gli alleati naturali della Cancelliera, i liberali. La soluzione che ora appare più probabile è quella di una Grande Coalizione con la Spd.

La sconfitta del partito anti-euro ha spinto inizialmente le quotazioni della moneta unica, che ha toccato i massimi a sette mesi, ma ha poi chius sotto quota 1,35 nei confronti del dollaro. Negli ultimi giorni, il biglietto verde era stato spinto al ribasso anche dalla decisione della Fed di non procedere con il "tapering", la stretta agli stimoli straordinari all'economia. Ora l'attesa si concentra sul capire come verrà costruita la squadra di governo a Berlino (Merkel ha sfiorato la maggioranza assoluta dei seggi, ma ha bisogno di un appoggio esterno allo schieramento dei cristiano-democratici):secondo gli analisti di Ig Markets la politica energetica e quella fiscale potrebbero essere terreno di aspro scontro qualora si andasse verso una grande coalizione che includa la Spd.

Oltre che verso Berlino, l'attenzione dei mercati si è concentrata sui dati macroeconomici che hanno offerto indicazioni a luci e ombre. Le prime di giornata sono arrivate dalla Cina, dove l'indice Pmi manifatturiero, calcolato da Hsbc sulla base delle aspettative dei direttori degli acquisti, è salito ai massimi da sei mesi. A settembre l'indicatore è avanzato a 50,2 punti, dai 50,1 punti di agosto (sopra i 50 punti l'indice registra un'espansione dell'economia, sotto una contrazione). Dopo un raffreddamento durato per 12 degli ultimi 14 mesi, l'economia cinese torna quindi a dare dunque segnali importanti.
Dopo la Cina, è stata la volta dei dati del Pmi riguardanti le principali economie europee e il complesso della zona della moneta unica. La rilevazione di Markit sul manifatturiero dell'Eurozona è stata deludente e ha rafforzato i concetti espressi da Draghi sulla lentezza della ripresa: il Pmi è sceso a 51,1 punti a settembre, contro stime degli analisti di Bloomberg per 51,7 punti e un dato di 51,4 ad agosto. Quanto ai singoli Paesi, si registrano i massimi da otto mesi per il Pmi composito tedesco, che però ha deluso per il settore manifatturiero: la Germania è calata da 51,8 a 51,3 punti. Bene, tornando all'indice composito, la Francia: ha segnato il picco da 19 mesi. Anche a livello di Eurozona il dato composito è migliore del manifatturiero: è al top da 27 mesi a quota 52,1 punti. Un rallentamento si è registrato anche negli Stati Uniti, dove il Pmi manifatturiero è calato in settembre a 52,8 punti dai 53,1 di agosto.
E così Wall Street tratta debole, in attesa dei discorsi di alcuni governatori centrali che potrebbero svelare l'atteggiamento della Fed sul tapering. Alla chiusura dei mercati europei, il Dow Jones arretra dello 0,4%, continuando il calo di venerdì. Fanno peggio S&P 500 (-0,6%) e Nasdaq (-0,7%) nonostante il boom di Apple sulle vendite record dei nuovi iPhone. In scia alla Borsa Usa peggiorano i listini europei che chiudono deboli: a Milano, il Ftse Mib termina gli scambi in rosso dello 0,32%. Parigi chiude in rosso dello 0,75%, Londra segna -0,59% e Francofrte arretra alla fine dello 0,47%. A Piazza Affari si è guardato con attenzione alla partita per il riassetto dell'azionariato di Telecom, entrata nelle fasi finali in vista del cda del 3 ottobre: l'azione della compagnia Tlc ha chiuso in netto rialzo. Coperta d'acquisti anche Finmeccanica, al centro di un piano di rilancio che prevede il passaggio delle tre controllate Ansaldo alla Cdp e la ricerca di soci industriali per l'energia e il trasporto ferroviario. Cede il passo Eni, ma sulla sua quotazione impatta lostacco dell'acconto del dividendo da 55 cent, mentre viene premiata Maire Tecnimont, sospinta dai reportdi Banca Akros e Barclays.

Quanto all'Italia, resta centrale il tema degli sviluppi politici, mentre il premier Letta è in Canada a promuovere gli investimenti nel Belpaese e il governo studia lo stop all'Iva per il 2013. Nonostante il clima pesante che regna intorno all'esecutivo, in particolare a uno dei suoi esponenti di punta - il ministro dell'Economia, Fabrizio Saccomanni - lo spread tra Btp e Bund si stabilizza a 234 punti base, al livello di quello spagnolo, per una cedola del decennale italiano intorno al 4,3%. La settimana è cruciale per ilTesoro, che si avvia a mettere in asta Ctz, Bot e Btp a cinque e dieci anni. Oggi la Germania ha intanto collocato titoli a un anno per due miliardi di euro, con il rendimento medio in calo e domanda sostenuta.
Gli effetti dei dati cinesi si sono visti in mattinata sui merccti asiatici con Shanghai che ha terminato le contrattazioni in progresso dell'1,33%. E' rimasta invece chiusa Tokyo, per festività. Sul fronte delle materie prime, le quotazioni del petrolio sono deboli in avvio di settimana. Mentre in Europa terminano gli scambi, i future dell'oro nero Wti sono in calo dell'1,3%% sotto la soglia di 104 dollari al barile. L'oro cede invece lo 0,3% in area 1.328 dollari l'oncia.

Alemania

Alemania tira con fuerza

Angela Merkel aspira a un tercer mandato en un momento económico boyante

El resto de Europa espera que la locomotora no se detenga

ENRIQUE MÜLLER 25 AGO 2013 - 00:00 CET153

Un hombre lleva una bolsa con los colores de la bandera alemana. / F. BIMMER  (REUTERS)

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Ferdinand Fitchner, jefe del departamento de Coyuntura del Instituto de Investigación Económica de Berlín (DIW), y su colega Wolfgang Adlwarth, director comercial del grupo GfK, principal compañía de Investigación de Mercados de Alemania, con sede en Núremberg, comparten una certeza que puede tener una enorme repercusión interna y también en las empobrecidas economías del sur de Europa. Ambos analistas no tienen miedo en afirmar —apoyándose en estadísticas, información propia y datos de coyuntura— que Alemania está inmersa en una nueva revolución económica que ya ha obrado el milagro de dar un fuerte impulso al crecimiento económico del país.

Los alemanes dan síntomas de haber olvidado su ancestral cultura del ahorro para convertirse en un alegre pueblo consumista. Este cambio radical, esperado en las demás economías europeas como agua de mayo, es una de las principales razones que esgrime el Instituto Federal de Estadísticas (Destasis) para justificar un sorprendente repunte de la economía germana, que creció un 0,7% en el segundo trimestre del año, una expansión muy superior a la registrada en el primer trimestre, que solo fue de un 0,1%.

EL PAÍS

A un mes de que los alemanes vayan a las urnas, la vida sonríe a la canciller Angela Merkel, aspirante a un tercer mandato. Los datos económicos refuerzan uno de los puntos clave de su campaña —la prosperidad alemana en un entorno europeo incierto— y dan un nuevo impulso a su polémica gestión en la crisis del euro.

Merkel se volvió popular en su país y odiada en buena parte de Europa a causa de una estrategia aplaudida por muchos compatriotas, que siguen creyendo que la estrategia de imponer una severa política de ahorro a los demás también protege sus propios bolsillos. “La gente tiene la sensación de que Merkel se preocupa de que los males de la crisis del euro no repercutan en la vida diaria”, explica Manfred Güllner, jefe del instituto demoscópico Forsa, al destacar el impacto de la política europea de la canciller en la sociedad germana. “Ella es formidable a la hora de impedir tragedias que afectan a los alemanes”.

“El consumo privado seguirá siendo el principal conductor del crecimiento gracias a un aumento real de los ingresos y a la seguridad que reina en el mercado laboral, que ofrece una tasa de desempleo muy baja”, dice el analista del DIW. “Los alemanes tienen ahora más dinero en el bolsillo y, algo raro, lo gastan sin pensar en el futuro. Pareciera que actúan bajo el principio ¡compro, luego existo!” Wolfgang Adlwarth, cuya misión en la vida es vigilar el desarrollo del consumo en Alemania desde la sede de GfK, comparte casi al cien por cien el análisis de su colega de Berlín, pero hace hincapié en otro aspecto: “Los alemanes, a causa de la crisis financiera mundial, perdieron la confianza en los bancos. Las turbulencias de la crisis del euro, que se agudizaron con la crisis en Chipre, ha hecho creer a mucha gente que su dinero depositado en los bancos no está seguro. Ahora prefieren invertir en una vivienda propia y en productos de alta calidad que mejoran su estándar de vida”.No en vano, los sondeos de opinión, que pronostican un cómodo triunfo de la actual coalición de Gobierno entre la Unión Cristiano Demócrata (CDU) de Merkel, la Unión Social Cristiana (CSU) de Baviera y los liberales del FDP, siguen subrayando que los alemanes confían más que nadie en Merkel para conducir al país. ¿Se equivocan los alemanes al creer que pueden mirar al futuro con optimismo gracias a la gestión de la canciller, como sugirió el ministro de Economía, Phillip Rösler? Los expertos del DIW y de GfK consultados por EL PAÍS creen que no.

El origen de la nueva fiebre de consumo que parece haber contagiado a la población alemana se puede encontrar en un fenómeno que causa envidia en Europa, La baja tasa de desempleo, que alcanzó el 6,8% en el mes de julio (5,6% según la OCDE), ha hecho desaparecer el miedo de los alemanes a perder su puesto de trabajo y ha revivido en la memoria colectiva del país el sacrificio que hicieron los trabajadores para evitar que la gran industria sucumbiera a los años negros de la crisis. Este esfuerzo hizo posible que el gran motor de la riqueza germana, la industria, pudiera renovarse y fortalecerse gracias en parte a la política de moderación salarial pactada por la patronal y los sindicatos. Esta política se inició a comienzos de los años ochenta y se interrumpió en los primeros años de la reunificación.Esta cuestión cobra actualidad al revisar las estadísticas de la construcción en los primeros seis meses del año. Los permisos para construir viviendas aumentaron en un 9,6% en comparación con el primer semestre de 2012, un boom inmobiliario basado en una demanda real y no en una burbuja como ocurrió en España. El índice de confianza del consumidor lleva nueve meses seguidos de avance, según el Centro para la Investigación de la Economía Europea (ZEW), con sede en Mannheim.

Según Dieter Hundt, el poderoso presidente de la patronal alemana, los acuerdos salariales negociados entre 2005 y 2008 fueron decisivos para que en esos años la industria pudiera crecer. “Tampoco hay que olvidar las medidas que adoptó el Gobierno de gran coalición [formado por la CSU-CDU y los socialdemócratas del SDP entre 2005 y 2009] para hacer frente a los estragos de la crisis financiera mundial”, recuerda Wolfgang Adlwarth, economista de GfK.Todo cambió en 2001, cuando se produjo la explosión de la burbuja puntocom, un fenómeno que ralentizó el crecimiento de las economías de los países de la OCDE. Alemania reaccionó optando por una política de moderación salarial con el propósito de mejorar la competitividad. Los sindicatos vivieron una fuerte presión para mantener a raya las demandas salariales. Pero los trabajadores pagaron un alto precio para asegurar el buen estado de salud de las empresas germanas. De acuerdo con varios estudios de institutos económicos y de la fundación Hans Böckler, cercana a la confederación sindical DGB, los salarios reales disminuyeron un 4% entre 2000 y 2010. En el mismo periodo, los salarios reales en España aumentaron un 4%, en Polonia un 19%, en Hungría un 66,7% y en Rumania un 331,7%

Los economistas también destacan el apoyo que dio el Gobierno a la reducción de la jornada laboral como alternativa al despido. La medida, bautizada como Kurzarbeit, hizo posible que la gente no perdiera capacidad de compra, lo que mantuvo el consumo interno e impidió que creciera el desempleo. Gracias a esta medida, que llegó a afectar a 1,5 millones de personas, la industria tiene ahora a su disposición una vasta reserva de empleados bien capacitados para hacer frente a la demanda.En plena crisis y al más puro estilo keynesiano, el ejecutivo aprobó sendos paquetes de estímulo y rescate que incluían 480.000 millones de euros para los bancos en problemas, 115.000 millones para ayudar a las empresas y 80.000 millones para dos programas destinados a estimular la economía. “La idea era combatir el fuego con fuego”, admitió el exministro de Hacienda Peter Steinbrück y actual candidato socialdemócrata a la cancillería. “El Gobierno se endeudó, pero las empresas recibieron nuevos pedidos y los bancos comenzaron nuevamente a prestar dinero”.

El lado oscuro del milagro

Hace algo más de 10 años, casi toda la prensa europea se refería a Alemania como “el gigante enfermo” del continente al hacerse eco del miserable estado del mercado laboral germano, que registraba una tasa de paro de casi un 11 %. Alarmado por el estado de salud de la nación, el entonces canciller, Gerhard Schröder, decidió atacar la enfermedad con una terapia de choque que recibió el nombre de Agenda 2010, un ambicioso programa de reformas que incluía reformas en el anquilosado sistema de bienestar y duros recortes en las prestaciones del desempleo, además de aflojar la rígida ley de protección del empleo.

La agenda 2010 acabó con la carrera política de Schröder, pero desde un punto de vista práctico, el medicamento surtió efecto e hizo posible que, en solo 10 años, la tasa de paro cayera al 6,8% y convirtiera la utopía del pleno empleo en una posibilidad real. Pero el éxito de las reformas tiene un lado oscuro. Una de las herramientas centrales de la Agenda 2010 para combatir el paro fue la creación de los llamados minijobs, un trabajo remunerado actualmente con 450 euros mensuales y con mínimas prestaciones sociales. En la actualidad hay unos 7,5 millones de personas que reciben este salario, cercano a la miseria, pero que maquilla las estadísticas del paro.

Lo mismo sucede con los llamados trabajadores temporales, un grupo social que trabaja ocho horas y que gana, en promedio, un 40% menos de lo que recibe un trabajador de plantilla. Hace 10 años, la industria tenía bajo contratos temporales a unas 300.000 personas. En la actualidad, más de un millón de personas integran este ejército de “esclavos modernos” como lo bautizó el sindicato IG Metall. “El trabajo temporal es el ejemplo más visible del embrutecimiento de la moral en el mercado laboral”, señaló Detlev Wertzel, vicepresidente del sindicato, al dar a conocer el llamado “libro negro del trabajo temporal”.

Estos esclavos son mano de obra muy solicitada en el ramo de la industria automotriz. La plantilla de BMW en Alemania es de 70.000 trabajadores, pero, de forma paralela, la firma de Múnich da empleo a 10.000 trabajadores. El porcentaje en Audi es de un 5%, y en Daimler, un 8%.

El buen estado de salud de que goza la gran industria alemana hizo posible que en mayo pasado el sindicato IG Metall, que agrupa a unos 3,6 millones de trabajadores de los sectores del automóvil, electrónico y metalúrgico, negociara con la patronal un importante aumento salarial. A partir del 1 de julio, los trabajadores recibieron una subida del 3,4% para los próximos 10 meses, y desde mayo de 2014 otra subida de 2,2% hasta finales de ese año. “Este aumento tendrá nuevamente un impacto en el consumo interno”, afirman los economistas de Berlín y Núremberg, para quienes el nuevo milagro de la economía alemana tendrá consecuencias positivas en las economías de los socios europeos. Ambos afirman que el gran crecimiento de la demanda interna aumentará las importaciones germanas, una situación que repercutirá directamente en países como Francia, Italia y España.

¿Es Alemania una renovada y potente locomotora económica europea? “Yo sería cuidadoso en aplicar ese término, porque el desarrollo económico de Alemania no es muy sólido. El poderío económico depende en gran medida de las exportaciones, y este aspecto depende en gran medida de la coyuntura global”, sostiene Ferdinand Fichtner, del Instituto DIW. “Alemania es una locomotora un poco tambaleante”. Su colega del grupo GfK es más categórico. “Alemania es una locomotora de la demanda. Esta dinámica se generó hace cuatro años y todo parece indicar que el consumo interno seguirá expandiéndose”, sostiene Wolfgang Adlwarth. “Por el momento, no existen indicios que señalen lo contrario. Los alemanes seguirán comprando y ahorrarán menos”.

Aun así, el otro gran motor de la economía alemana, las exportaciones, sigue dando señales de buena salud. En 2012, Alemania exportó productos por un monto de 1,097 billones de euros, un récord que también hizo posible que Alemania alcanzara ese año el mayor superávit de su balanza comercial desde 1950: 188.000 millones de euros. Los pronósticos para 2013 tampoco son malos. A pesar de las oscilaciones en la coyuntura mundial y la crisis en la eurozona, las exportaciones alemanas crecerán en 2013 en un 2%.

Europa Alemana

No queremos una 'Europa alemana'

La UE no está concebida para que uno lidere y los demás le sigan, pero se están imponiendo estereotipos nacionales contra los que hay que luchar y seguir trabajando por un continente fuerte y competitivo

WOLFGANG SCHÄUBLE 19 JUL 2013 - 18:13 CET

EDUARDO ESTRADA

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¿Cuál es la situación actual en Europa? Han pasado tres años desde que se iniciase el primer programa de ayudas a Grecia y cerca de tres meses desde que se aprobase el de Chipre. Y el panorama es heterogéneo. Por un lado, el positivo, los países en crisis de la eurozona muestran signos alentadores. Se están llevando a cabo reformas en los mercados laborales y en los regímenes de seguridad social, así como modernizando las Administraciones y los sistemas jurídicos y fiscales, lo cual ya está dando resultado: la competitividad está aumentando, los desequilibrios económicos se están reduciendo y se está recuperando la confianza de los inversores.

Las mejoras institucionales realizadas en Europa han incrementado nuestra probabilidad de economizar considerablemente en el futuro. Ahora disponemos de normativas más vinculantes, frenos a la deuda nacional y un potente mecanismo de resolución de crisis que permite ganar tiempo para hacer reformas. Lo siguiente será crear una unión bancaria que reduzca aún más los riesgos tanto para el sector financiero como para los contribuyentes. El objetivo de nuestra regulación del mercado financiero es que la responsabilidad por las pérdidas recaiga en aquellos que previamente han tomado las arriesgadas decisiones de inversión. De este modo, oportunidad y riesgo volverán a ir de la mano.

Sin embargo, hay otro lado, el lado negativo: una gran incertidumbre entre nuestra población, una juventud que en algunas regiones de Europa ve actualmente pocas oportunidades y personas que pierden su trabajo porque la economía de su país se encuentra en época de transición. Todo ello, acompañado de un debate sobre la crisis a menudo caracterizado, lamentablemente, por las recriminaciones recíprocas y la arrogancia mutua y en el que los estereotipos y prejuicios nacionales que se creían superados hace tiempo vuelven a mostrar su peor cara.

A esto se suman las contradicciones a la hora de valorar la política real: por ejemplo, desde el exterior se solicita a Alemania que relaje su política de austeridad supuestamente draconiana; no obstante, en la propia Alemania se acusa al Gobierno de no ahorrar o de ahorrar demasiado poco. La verdad se encuentra en el centro por una buena razón: nos afianzamos de forma adecuada, nos ganamos la confianza y con ello preparamos el terreno para un crecimiento sostenido en Alemania y en Europa.

Desde el comienzo de esta, los europeos hemos trazado juntos un camino que no solo tiene como objetivo la consolidación fiscal tardía, sino, ante todo, la superación de los desequilibrios económicos mediante el fortalecimiento de la competitividad de todos los países miembros de la eurozona. Es por ello que los programas de ajuste para los países afectados prevén reformas estructurales básicas cuyo único objetivo es volver a la senda del crecimiento sostenido y, con ello, alcanzar un bienestar duradero para todos. Unas finanzas públicas sólidas fomentan la confianza, por lo que son algo totalmente necesario, aunque por sí solo insuficiente para lograr un crecimiento sostenido. A esto deben añadirse la reforma y modernización de nuestros mercados laborales y regímenes de seguridad social, así como de las Administraciones y los sistemas jurídicos y fiscales, con el fin de que Europa vuelva a ser una región altamente competitiva que crezca de forma equilibrada. Se trata de crear unas condiciones laborales y de vida para los ciudadanos europeos que no estén basadas en una burbuja de crecimiento artificial, como ha sucedido otras veces en el pasado, sino en un crecimiento sostenido.La idea de que alguien debe (o puede) liderar en Europa es errónea. Y la reticencia alemana no tiene solo que ver con la culpabilidad histórica que arrastra su pueblo. Se debe a que la extraordinaria entidad política llamada Europa no está concebida para que uno lidere y los demás le sigan. Europa significa la coexistencia en igualdad de derechos de sus Estados. Pero, al mismo tiempo, Alemania siente que tiene una responsabilidad especial con respecto al camino tomado de mutuo acuerdo para resolver la crisis de la zona euro. Asumimos esta responsabilidad de liderazgo con la colaboración, especialmente, de nuestros amigos franceses. Al igual que el resto de grandes y pequeños países de la eurozona, somos conscientes de lo importante que es una estrecha colaboración para resolver la crisis.

Ahora bien, estas reformas no surten efecto de la noche a la mañana. Nadie lo sabe mejor que los alemanes. Ha sido necesario un tiempo doloroso para que Alemania pasase de ser el hombre enfermo que era hace 10 años al actual motor de crecimiento y anclaje de estabilidad de Europa. Nosotros mismos tuvimos una altísima tasa de desempleo durante mucho tiempo después de iniciar las por aquel entonces urgentes y necesarias reformas. Pero sin estas no puede haber crecimiento sostenido. Los programas de recuperación económica basados en la creación de nueva deuda pública solo aumentan la carga para nuestros hijos y nietos sin producir un efecto a largo plazo.

Para crear nuevos puestos de trabajo en Europa hacen falta empresas que ofrezcan productos innovadores, atractivos y, por ende, demandados por los mercados. Y las empresas europeas únicamente podrán ofrecer estos productos si el Estado les proporciona el marco necesario para tener éxito en un mundo cada vez más globalizado. Esto no solo es aplicable a las empresas alemanas, sino también a las francesas, británicas, polacas, italianas, españolas, portuguesas o griegas.

¿Una Europa alemana? Ni los propios alemanes tolerarían algo semejante. Los alemanes más bien queremos ponernos al servicio de la recuperación económica de la Comunidad Europea, sin que eso signifique debilitarnos nosotros mismos, pues eso no beneficiaría a nadie en Europa. Queremos una Europa fuerte y competitiva, una Europa en la que desarrollemos nuestra actividad económica de forma razonable y en la que no acumulemos más deuda. Se trata de establecer unas condiciones adecuadas para poder desarrollar nuestra actividad económica en el marco de la competencia mundial y hacer frente a la evolución demográfica que desafía a toda Europa. No sonideas alemanas, sino políticas necesarias para asegurar nuestro futuro. Existe consenso europeo en cuanto a las políticas de reforma y la consolidación para aumentar el crecimiento, porque estas se basan en decisiones unánimes de los Estados miembros.Por tanto, es absurdo pensar que los alemanes quieren desempeñar un papel especial en Europa. No, no queremos una Europa alemana. No exigimos a los demás que vivan como nosotros. Este reproche no tiene sentido, como tampoco lo tienen los estereotipos nacionales subyacentes. Los alemanes, ¿capitalistas tristes de ética protestante? En Alemania, las regiones económicas con éxito son católicas. Los italianos, ¿sólo dolce far niente? No solo las regiones industriales del norte de Italia se sentirían ofendidas. Todo el norte de Europa, ¿centrado en el mercado? Los Estados de bienestar del norte, caracterizados por la solidaridad y la redistribución, no encajan en esta caricatura. Los adeptos a los estereotipos deberían prestar atención a las encuestas según las cuales una clara mayoría de ciudadanos, no solo del norte, sino también del sur de Europa, abogan por reformas y por la reducción de la deuda y del gasto público para superar la crisis.

La confianza de los inversores, las empresas y los consumidores, y con ello el crecimiento sostenido, solo pueden lograrse mediante una sólida política presupuestaria y unas buenas condiciones económicas. Todos los estudios internacionales así lo confirman, de igual modo que el BCE, la Comisión Europea, la OCDE y el FMI, encabezados, dicho sea de paso, por un italiano, un portugués, un mexicano y una francesa respectivamente.

Y los Gobiernos europeos también actúan siguiendo estas líneas. El modo en que los países europeos con problemas están reformando sus mercados laborales y regímenes de seguridad social, modernizando sus Administraciones y sistemas jurídicos y fiscales, y consolidando sus presupuestos merece nuestro máximo reconocimiento y todo nuestro respeto. Nuestra recompensa será convertirnos en una Europa fuerte y competitiva.

Wolfgang Schäuble es ministro de Finanzas de Alemania.