El BCE enmascara la flexibilización cuantitativa en forma de préstamos a los hogares
El billon prometido a la economía podrían ser secuestrados por los bancos en la compra de otros valores, tal como lo hizo la Fed adquiriendo bonos en el mercado secundario con el objetivo de debilitar al euro y empuje la recuperación. El único requisito no es para reducir el crédito
MAURIZIO RICCI
El BCE enmasca la flexibilización cuantitativa en forma de préstamos a los hogares Mario Draghi
ROMA - Hasta un billon de euros para una economía hambrienta de crédito, promete Mario Draghi en Frankfurt. Una quinta parte de ese dinero, hasta € 200 mil millones en dos años - dice Visco de Roma - podría ser utilizada por los bancos italianos para nuestras industrias. Además, dice el gobernador del Banco de Italia, las nuevas normas de garantía de los préstamos que se pagarán, podrían añadir otro € 120 mil millones a los fondos disponibles para la recuperación de la economía real.
Las decisiones adoptadas por el BCE hace un mes, en una palabra, deben hacer llover un torrente de préstamos a empresas y familias y no, como fue el caso en 2011, en las arcas de los países endeudados. Por esta razón hablamos de las operaciones de liquidez "dirigida". Pero, ¿es así? Muchos dudan de él, y llegan a la conclusión de que este dinero va a terminar en la compra de los BTP y Bonos. Tal vez, sin embargo, También podría servir eso y que alguien cree que el BCE sabe muy bien lo que hace.
El problema no son las medidas adoptadas en junio, pero los mecanismos de prestaciones técnicas que el BCE ha anunciado hace sólo unos días. Que los observadores diferentes, mientras los economistas Lavoce.info, el Wall Street Journal, los analistas de Royal Bank of Scotland definir todo "muy generosa" para los bancos.
Hay dos puntos en litigio o controversia.
En primer lugar, la liquidez se ha diseñado para llegar a las empresas y los hogares, sino en cualquier parte del usuario del BCE determina la oferta de dinero ,
al hecho de que, en efecto, el mismo dinero se envía a la economía real. Los bancos pueden hacer lo que quieran. Lo único que tenemos que demostrar es que, al mismo tiempo, sus préstamos a entidades no financieras, en general, han aumentado. Sólo una ráfaga de recuperación porque los préstamos se incrementará, sin embargo, el dinero del BCE
En segundo lugar, con el fin de evitar una multa, a saber, la obligación de devolver el dinero del BCE después de dos años, en vez de cuatro (sanción, sin embargo, que no aparece dramáticos) los bancos deberán demostrar que cumplen un parámetro. Es decir, el flujo de la nueva economía de préstamos debe ser mayor que un mínimo de crecimiento. Este punto de referencia, sin embargo, no es la misma para todos. Los bancos, en los últimos doce meses, que ya aumentaron los préstamos y se limitarán a mantener sin cambios la cantidad. El punto de referencia es que hay que superar, es decir, cero. Los bancos, sin embargo, han disminuido en los préstamos año pasado (como en Italia) se puede seguir reduciendo de acuerdo a la tendencia anterior durante un año y luego guardarlas para el año siguiente.
El punto de referencia es menor que cero. La conclusión general de que los expertos se basan en el documento técnico del BCE es que los prestamistas simplemente no racionan el crédito en los próximos meses para ser elegibles para financiamiento en Frankfurt, la tasa ventajosa de 0,25 por ciento. Con eso, si quieren, pueden comprar el italiano o el español Bonos BTP que hacen que el 2,87 o el 2,75 por ciento. Difícil resistirse a la tentación de bolsillo, sin esfuerzo, un diferencial del 2,5 por ciento.
En definitiva, la misma especulación en 2012 que probablemente ha salvado el euro, pero a costa de lo que hace aún más asfixiante abrazo entre los bancos y la deuda pública. Y, sin embargo, los efectos pueden no ser todos negativos. Los americanos, que son más expertos en el ojo, señalan que, al final, la operación puesta en marcha por el Banco Central Europeo, con los procedimientos técnicos sólo especificados, es una especie de versión europea de la flexibilización cuantitativa de la Fed adoptado en los Estados Unidos: el dinero banco central se utilizan para comprar bonos del gobierno (no importa ya sea público o privado). La diferencia es que, en Europa, las compras se hacen por los bancos en lugar de por el banco central.
Los efectos? La transacción provocara y crecerán (se hincharán) los activos del Banco Central, y probablemente como consecuencia el euro se debilitará, sobre todo si, mientras tanto, se cerrará la flexibilización cuantitativa EE.UU. y la Fed subirá las tasas.
Un euro más débil significa más exportaciones e importaciones (por la devaluación de la moneda) más caros, lo que debería alimentar un poco la inflación.
En resumen, la flexibilización cuantitativa en la que el Comité Ejecutivo del BCE discutida durante meses se llevaría a cabo a través de la puerta de atrás y sin decirle a nadie.
Es posible que Draghi y el presidente del Bundesbank, Jens Weidmann, no lo han notado.
(13 de julio de 2014)
