Haga compras para darse cuenta de la Bolsa de París después de la caída del mercado
Por William Bayre | Publicado 14/08/2014
Xavier de Buhren Mirabaud AM detecta algunas oportunidades de inversión en el mercado de París, después de caídas de precios, aun cuando los flujos de capital requieren cierta cautela.
Xavier de Buhren es gestor de renta variable francesa en Mirabaud Asset Management, la división de inversiones del grupo Mirabaud Ginebra. La cantidad de activos bajo gestión ascendieron a 8 mil millones de francos suizos en miembro de Analista diciembre 2013 a finales de los analistas financieros, el Sr. de Buhren comenzó su carrera en Aurel Leven.
¿Qué explica la caída de los mercados durante el verano?
Xavier de Buhren - El movimiento era extremadamente difícil en el mercado francés, en particular, que familiarmente 4.600 puntos el 10 de junio y luego perdió casi un 10% en dos meses. Si agosto no se completó en julio el índice CAC 40 sufrió su mayor caída mensual en un año.
Originalmente incluir tres razones principales: las tensiones geopolíticas (Ucrania, de la guerra civil en Irak, Libia, el conflicto palestino-israelí), el regreso de las preocupaciones sobre la solidez del sector bancario europeo tras el hundimiento del Banco Espirito Santo y los buenos datos macroeconómicos de Estados Unidos a sabiendas de que hay muchas más sorpresas, la Fed tiene menos razones para mantener una tasa tan baja; y cualquier aumento de las tasas de interés podría impactar significativamente en los mercados estadounidenses, así valorados.
Por último, lo que es más o menos el resultado, los flujos de capital han jugado mucho: los mercados europeos, así como del mercado de alto rendimiento de América, han sufrido muy grandes salidas de capital, que se refieren a los mercados emergentes y Japón . Durante dos meses, el volumen de los retiros de los fondos europeos es más fuerte durante tres años: los gestores de fondos globales no han planteado la pregunta. Al mismo tiempo, el mercado de valores chino tomó 7,7%, Nikkei 3% y el MSCI Emerging subió un 1,4%. Hago hincapié en este aspecto de flujo que es realmente crucial, ya que es un elemento de cautela: persona obviamente no controla probablemente este movimiento no ha terminado todavía.
Sin embargo, la fuerte corrección a la baja de las acciones francesas se expone al mercado excesivo?
Los bajos volúmenes de verano también se incrementa el movimiento excesivo del verano (actualmente también en contraste con agosto de 2012 y 2013, cuando el CAC había tomado respectivamente 7 y 10%). Hay un efecto de reacción en cadena, los inversionistas globales venden indiscriminadamente sus posiciones en Europa, incluyendo el automotriz, aeroespacial y tecnología donde estaban muy activos. Es cierto que esta "sell-off" de gran parte de la costa es una exageración. Con tiempo de sobra, se hace posible realizar compras en el barato, pero la atención al efecto de flujo. Creo que muchos títulos están en niveles de entrada para poner la cartera fundamental.
¿Qué valores mantener su atención?
Hay casos en el automóvil teniendo en cuenta que Plastic Omnium ha perdido un 25% desde su máximo en junio, Renault el 16%, 15% Valeo, Faurecia 20% ... Plastic Omnium es, sin embargo, un líder mundial en cada una de sus especialidades, es una compañía muy bien gestionada: diez veces el resultado esperado en el 2015, mientras que se espera que la empresa para generar crecimiento en sus ganancias por acción en más de un 25% este año y el próximo, la acción es muy atractiva. Valeo con su posición estratégica en la reducción de emisiones y de los mercados emergentes también parecen captar hoy sobre todo porque el primer tiempo fue bueno, con un fuerte crecimiento orgánico y el margen de operación mejoró aún más.
También identifica las oportunidades en el sector aeroespacial y de forma más general en el valor del dólar depreciación aún susceptible del euro frente al dólar no parece en absoluto reflejado en el precio de Airbus que perdió el 20% durante el verano. Para un grupo basado en un duopolio mundial con una impresionante visibilidad a largo plazo y confirmó sus objetivos, por no mencionar el efecto de la depreciación del euro en las cuentas de venir, es un exceso. El descuento Zodiac Aerospace es de más de 15% en comparación con su competidor B / E Aerospace, que básicamente es apenas justificada incluso si la actividad era un poco decepcionado en algunas industrias (cocinas, estructuras) - sobre todo como debería recuperarse a finales de año.
Entre los valores en dólares, a veces nos olvidamos de que Essilor ha disminuido en un 8% principios de año diciendo que el líder global en cuidado de la vista es "un poco más barato", pero no hay una posición de riesgo grande.
En el sector bancario, creo sobreventa en su conjunto, sobre todo en cuenta que Natixis no tiene exposición a la cuestión del embargo en Europa Central, tiene una cuota de capital propio del 11,2%, una rentabilidad sobre el capital más del 10%, mientras que la dirección es de 11,5 a 13% en 2017 Finalmente este dividendo proporciona un rendimiento de más del 7% en 2015 y 10% en el 2016 ¿No tiene una red de banca minorista en Francia, el grupo no es demasiado dependiente de estancamiento económico francés ...
Entre las empresas de capitalización media, reforcé los hogares como Orpea y Korian-Medica, empresas que generan tasas de crecimiento impresionantes en la Francia de hoy y han perdido 10% en acciones. También estoy de vuelta en el Eurotúnel que empezaba a estar bien pagar 10 euros a € 9 vuelve a ser interesante. También me gusta Somfy, un líder en un mercado con altas barreras de entrada, que habían disminuido en el negocio familiar vacía ...
Hacia abajo se justifica la reconsideración de activos de mayor riesgo?
Todo tiene un precio y creo que títulos como Bureau Veritas o Arkema, las empresas que sin duda han decepcionado en términos de crecimiento, comienzan a acercarse a un punto bajo. Pero hay que tener cuidado con los valores que sufren de una alta volatilidad, como Alcatel-Lucent o enfrentan un flujo problemáticos como CGG y Vallourec.
Por otra parte, un poco de compañía tuvo un muy buen rendimiento incluso en junio y está justificado tomar algunas de sus ganancias como Teleperformance (+ 12% desde principios de año) y Ingenico (26%), sobre todo si se quiere aprovechar la crisis para construir en otras empresas de alta calidad. En los niveles actuales, sería una pena no hacer nada!
